2024年3月24日 星期日

葉銀華/注意高股息ETF 2種反噬效應


【先探投資週刊電子報】提供潛力股報導,及分析台股、大盤趨勢、個股漲跌。讓你掌握股市,貼近台股趨勢! 如果你是美食主義的信奉者,喜歡動手打理家中事物,並堅信生活值得用心去經營,歡迎加入【生活高手】行列!
★ 無法正常瀏覽內容,請按這裡線上閱讀
新聞  健康  udn部落格  
名人堂電子報
2024/03/25 第2860期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份
 
名人觀點
葉銀華/注意高股息ETF 2種反噬效應
聯合報/ 葉銀華
近來國人瘋狂購買高股息以及搭配投資策略、配息頻率的ETF(指數股票型基金),使高股息ETF規模不僅已破兆元大關,亦持續快速向前挺進!

在面臨通膨、低利率的時代,將資金放在銀行存款的實質價值,會被物價上漲吃掉;同時又看到股市大多頭行情,自然對高股息、又看似有分散風險效果的ETF產品,一窩蜂搶進。購買高股息ETF要注意的是,當股市大多頭反轉成空頭之齊漲齊跌現象,將大大弱化所謂分散效果;同時此類的ETF所配股息,有可能是你投資的本金。

整體而言,高股息ETF規模大幅增加,有可能產生兩種衍生的反噬效應。首先是ETF的交易,反過來影響個別公司的股價,主要是當股市大多頭行情,引發ETF規模大幅增加,促使ETF所追蹤指數成分股大幅上漲;一旦股市轉成大空頭,若巿場把投資ETF當成短期投資,賣出或贖回ETF,自然驅使其成分股大跌。同時,有可能此種殺跌的幅度,會大過上漲幅度。

此種驅使股價波動程度加大的現象,將衝擊成分股「非ETF持有人」股東(成分股個股股東)的財富效果。國外已有嚴謹學術研究證實,同時也有一些評論點出此種反噬效應,只是現在是股市大多頭錢潮的推波助瀾,自然對股市反轉的負作用視而不見。

第二種反噬效應是影響高股息ETF追蹤指數之成分股的股利發放政策!這些公司是否要持續迎合高股息ETF的需求,進而影響公司的股利發放?特別是當公司未來有較高的資本支出時,一旦降低現金股利發放,將被剔出成分股,而面臨被賣出的命運;但是如果迎合,將得籌集資金來投資,此又影響了公司的融資政策。

一般而言,上市公司的股利發放,當然要先考量公司現金流量與資本支出需求的關係。因此,不宜為了迎合高股息ETF的需求,而提高現金股利。否則,除了有可能排擠投資之外,將來如果因而無法持續維持高股利水準,股價反而被下殺,徒增股價不穩定因子。

特別強調公司治理是追求長期的公司價值,若迎合高股息ETF將帶來資本支出的限制,亦弱化公司成長,同時使股價波動不安,直接衝擊成分股個股股東的財富效果。

另外,提高現金股利發放比率(現金股利/每股盈餘)或者現金股利殖利率(現金股利/股價)是公司的經營結果,而非決策目標。

例如:公司以未分配盈餘來發放現金股利,代表去年公司獲利不足以支付今年的現金股利,如此作法只是為了支撐高股利的發放,無助於公司價值的長期表現。

從資本巿場發展與公司治理而言,高股息ETF的巨幅增長,將帶來ETF持有人(含ETF發行人)與成分股個股股東的利益衝突。上述二種因高股息ETF規模擴大產生的反噬效應,本文稱為「我不殺伯仁」作用,伯仁就是成分股之個股股東。

(作者為陽明交通大學資管與財金系教授)

想談到高薪?高盛前HR的薪資談判小撇步
面談的過程中,一不小心說錯了,都可能會影響你未來的職涯,甚至讓你無法獲得理想的薪資待遇。高盛前人資分享了幾項薪資談判的小技巧,提供給大家做參考。

米奇和朋友們終獲自由 二創蓄勢待發
若你是創作人,又正苦於發想下個點子,別怕:一些重要作品,包括原版的米老鼠米奇,已於元旦在美國進入公共領域。這意味著那些角色和故事得以在未經許可之下,於書頁、舞台或者螢幕上進行重製。
 
本電子報著作權均屬「聯合線上公司」或授權「聯合線上公司」使用之合法權利人所有,
禁止未經授權轉載或節錄。若對電子報內容有任何疑問或要求轉載授權,請【
聯絡我們】。
  免費電子報 | 著作權聲明 | 隱私權聲明 | 聯絡我們

沒有留言:

張貼留言