2025年12月17日 星期三

【今周刊1513期】從狂熱到冷靜 2026全球經濟關鍵報告


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2025/12/17第960期
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2026最大風險「AI令人失望」!
一文看全球經濟關鍵報告
USPACE營收3年翻7倍!
台灣大車用生態圈成形
 
   
封面故事
   
2026最大風險「AI令人失望」!
一文看全球經濟關鍵報告
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

展望2026年,瑞銀(UBS)在報告中,明確的指出核心挑戰:「人工智慧發展放緩、通膨再次抬頭、債務問題重現,都讓市場可能面臨新的挑戰。」

貝萊德智庫總監伊博文(Jean Boivin)對本刊形容,「過去一年,全球經濟進入一個『不尋常且高度集中』的環境。」這是一個「AI前景決定市場榮枯」的奇特環境。

要參透2026年全球新局,就得從2025年末逐漸擴大的「AI泡沫」問號談起…。

2025年11月中旬,美銀美林公布全球經理人調查,結果顯示,「AI股票泡沫」成為經理人現階段最為擔憂的市場風險,認同此情況的經理人比例達到45%,此外,更有二成的基金經理人認為AI相關企業已有過度投資現象,報告直指:「這是過去20年來,首見經理人認為某領域企業出現過度投資。」

不僅如此,瑞銀在2026年展望報告中所揭示的最大風險,也就是「AI令人失望」。

種種「AI令人失望」的危險破口,成為攸關全年經濟與金融格局的重要觀察指標。

首先是「業者能否用更扎實的數據,證明股價合理」。摩根資產管理環球市場策略師林雅慧表示,在業者估值已高且資本投入龐大的情境下,投資市場必將開始用更高倍數的放大鏡檢視AI營運數據。

在這當中,最易理解的「需求端」數據,就可能成為牽動AI狂熱續航力的關鍵,至於實際觀察指標:「像是…,ChatGPT的訂閱戶數量變化。」

雖然OpenAI至今並未「定期」公布付費用戶數,但德意志銀行根據網路分析機構揭露的「活躍用戶數」計算,也得到了「ChatGPT付費轉換率偏低」的結論。而從近期數據看,2025年11月ChatGPT的活躍用戶月增率創下新低,僅有0.2%,且是問世以來首度連續3個月的月增率不到5%。

除了終端需求的指標,AI巨頭的變現能力也必然成為2026年市場焦點。富邦投顧董事長陳奕光對此表示,美股七大科技公司(亞馬遜、微軟、Meta、Alphabet、甲骨文、蘋果、特斯拉)的資本支出年增率維持高成長,但企業獲利年增率,以及每投資1元所產生的營收與獲利,卻仍未出現明顯成長趨勢,甚至明顯下滑。這些關鍵指標,將在2026年成為市場衡量AI熱潮續航力的觀察焦點。

即使未來一年變數不少,但多數機構對AI產業的基本觀點仍是「說泡沫還太早」。

東方匯理投資研究院亞洲資深投資策略師姚遠指出,過去一些顛覆性的技術,包含鐵路、汽車,或1990年代發展的網路產業,在資本支出最高點時,投資規模占國內生產毛額(GDP)比率都達3%至5%,「而現在,AI資本支出占GDP的比率還不到2%。」

即使並不認定AI泡沫破滅在即,但多數機構皆異口同聲表示,在2026年,挑選AI股的思維必須調整,從高度關注AI巨頭,調整為細心挑選「更多元的AI受惠產業」,而最明確的對象,「就是目前看來最可能限制AI發展的天險,電力能源。」林雅慧說。

據高盛預估,到2030年前,全球數據中心用電需求將成長165%,用電占比將從2023年的1~2%,翻倍成長至3~4%;若只聚焦美國,美國數據中心的用電需求占比,更將從2023年的4%,至2030年倍增至8%以上。如此高的需求成長,將是AI趨勢下,不可忽視的一大投資題材。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1513 期謝謝!)

USPACE營收3年翻7倍!
台灣大車用生態圈成形
今周刊•撰文:譚偉晟

2025年可說是台灣大哥大在車用市場上深具意義的一年,兩家新創投資各自取得新里程碑。在商務長林東閔的推動下,台灣大確立了全方位的車用服務,要藉此在電信競爭中開拓新商機。

2022年,剛加入台灣大哥大、擔任個人用戶事業商務長的林東閔,上任的首場硬仗,就是讓「Taiwan Mobility」戰略,在董事會闖關成功。

當時新官上任的林東閔提案一舉過關,自此開啟台灣大以「車輛使用者」為服務核心的「Taiwan Mobility」生態圈。三年扎根,如今逐漸看到成果。

回首來時路,林東閔認為,台灣大的車用藍圖能夠初具規模,既有的聯網平台是一大優勢,站在這個基礎上,便能快速串接用戶各種便利服務。

做法上,包含協助併購日本第三大智慧停車品牌軒先(Nokisaki)的悠勢科技USPACE,從停車本業延伸出各類應用,並串接旗下的台灣大動力的MyCharge,提供充電服務,以及透過投資共享機車威摩科技(WeMo),與iRent合作,攻占市占最高的共享機車平台。

從用戶需求擴大行動服務
鎖定停車、代駕、租賃市場

隨著服務愈來愈多元,「甚至是在車上想玩遊戲,只要裝上我們的GeForce NOW就可以了。」林東閔一步一步完成心中藍圖,完成從停車、充電到共享機車的便利生態圈。

基礎優勢在於,台灣大已是國內最大車用聯網業者,客戶包含特斯拉與Volvo等車廠。

林東閔上任以來,不斷思考如何滿足車主與行動裝置用戶需求的最大公約數,於是先界定車用服務,鎖定包含停車、代駕、租賃等市場,「用戶本來就有需求、會付錢,服務客戶,就可以擴大營收。」再者,提供多元服務,還能達到提高黏著度目的,「降低退租率,把用戶留在台灣大哥大。」

他不諱言,「科技事業投資,是為了延伸用戶的數位生活,讓獲利可以往上走。」

事實上,2022年蔡明忠點頭後,台灣大在同年十月底宣布投資悠勢2億元,便是看好對方在停車據點的布建。

數據選點+安心停車上路
好市多充電設備吸潛力客群

入股之後,林東閔立刻帶著悠勢科技創辦人暨執行長宋捷仁到處拜碼頭,為未來的合作鋪墊。「見了富邦建設董事長、也去拜訪富邦產險。」宋捷仁回憶。

台灣大運用現有資源,提供人流、車流等數據分析,協助悠勢USPACE取得最佳停車設置據點,同時導入充電裝置。

宋捷仁指出:「USPACE明年第一季還會跟富邦產險試辦,提供『安心停車』功能。」引進「停多久、保多久」的彈性計費模式,來解決停車場不願負擔保管責任的痛點。

今年,林東閔升任USPACE執行董事,藉由推動USPACE完成日本併購案、擴大東南亞布局,接連出手擴張的結果,USPACE在短短3年左右,營收相對併購的2022年,已成長7倍。

另個重要投資是2024年入股WeMo。WeMo創辦人吳昕霈回憶,WeMo過去的瓶頸,是受限電動機車電池更換,需要員工四處奔波,發展受限。林東閔回憶投資前,連「WeMo能不能活下去都不知道。」

因此當林東閔找上WeMo,提出合資成立威祥車聯網的構想,雙方一拍即合。隨著1千多台WeMo Fly新車上路,林東閔分享,「新車投入的第三個月我們就知道成功了,第六個月EBITDA(息稅折舊攤銷前盈餘)就轉正了。」

今年八月,台灣大投入3億元參與WeMo現增,取得WeMo 13.9%股權,持續完成新車更換。與此同時,WeMo也找上同樣面臨舊車汰換的iRent,雙方同意合作,以WeMo的車、服務iRent會員的方式,成為國內最大共享機車平台。

吳昕霈也指出,透過台灣大的行動月租資費方案,強化WeMo服務的推廣,2022年約一百萬的會員數,如今也加速成長到150萬會員。

除了投資WeMo大有斬獲,台灣大在2023年成立以充電服務為核心的台灣大動力,進一步取得高價值的用戶。例如,透過大數據分析發現,「電動車車主最有興趣消費的地方,就是好市多。」透過台灣大動力的充電樁,與富邦聯名卡攜手前進好市多,台灣大在擴大服務的同時,也能達到吸引更多高價質客戶的目光。

只是,台灣大動力的充電服務仍處於基礎建設的階段,短期不易獲利,但是台灣大認為,這好比基地台建設,隨著滲透率提升、市場成熟帶動用戶增加,屆時就能發揮效益。

對林東閔而言,台灣大哥大布局車用領域,是運用集團龐大資源,透過併購投資等手段,完備「one for all」的服務場景,「用更周全的生態圈,活化電信客戶。」達到提升獲利的終極目標;眼前馬步已扎穩,就等著躍起的那日到來。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1513 期 謝謝!)

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